安然证券股份有限公司叶寅,倪亦道近期对皓元医药举办探索并宣布了探索陈诉《公司季报点评：前端营业促使功绩拉长，利润率延续改正状况》，赐与皓元医药增持评级。

　　皓元医药(688131)事项：公司宣布2025年一季报，陈诉期告竣收入6.06亿元（+20.05%），告竣归母净利润0.62亿元（+272.28%），扣非后归母净利润0.59亿元（+323.19%）。安然见识：前端营业出海加快，收入组织改正提振毛利率2024年，公司前端营业（分子砌块、器材化合物及生物试剂）告竣营收14.99亿元（+32.41%），毛利率回升至62.21%（+3.97pct），领域、赢余向好要紧由于前几年公司加强海表出卖及物流的步骤发轫收效，高毛利率的海表市集收入占比晋升。后端营业（原料药、中央体、造剂）则逐鹿相对更为激烈，终年告竣收入7.55亿元（+2.49%），毛利率为20.05%（-5.63pct）。25Q1，公司告竣营收6.06亿元（+20.05%），归纳毛利率为48.58%（yoy+7.78pct，qoq-0.34pct），延续了此前的改正状况。25Q1具体用度率同比稍低落1.91pct，出卖、治理、研发用度率永诀为9.09%（+0.44pct）、11.19%（-0.17pct）、8.86%（-1.75pct）。上述要素叠加后，25Q1净利率为10.09%，赢余本领改正但尚未回到理念状况。各基地愚弄率爬升，产能进入兑现期公司过去几年继续加入造造的基地已联贯加入操纵，愚弄率处于爬升阶段。前端席卷合肥研发中央、烟台基地、南京晶型研发中央等，均已正在平常运营状况。后端席卷上海研发中央、药研、马鞍山基地、启东造剂工场及菏泽资产化基地等，正在过去1年中给与了稠密客户或是官方审计，后续希望承接更多项目。位于重庆的抗体偶联基地正在25Q1投产，将公司ADC营业拓展至抗体和造剂端，告竣全资产链供应本领。iFinD，安然证券探索所保护“举荐”评级。基于公司前端营业海表开采就手，调节2025-2026年并新增2027年赢余预测为归母净利润2.44、3.33、4.43亿元（原2025、2026预测2.28、3.18亿元）。随公司海表高毛利率营业占比晋升，赢余已处于继续改正趋向中。保护“举荐”评级。危急提示：若药物立异、科研斥地起色迟滞，可以影响公司产物需求；药物的研发、出卖存正在不确定性，可以惹起公司各项营业需求震荡；高速扩张期若公司治理本领晋升跟不上节拍，可以影响运营质料。

　　该股迩来90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构标的均价为45.22。

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　　证券之星估值阐发提示皓元医药赢余本领寻常，来日营收获长性优良。归纳根本面各维度看，股价偏高。更多

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