于是，花了半个多月时候，翻看公司上市招股仿单和积年年报，以及公司的少少闭系音讯，对公司有一个大要理会。

　　虽说公司是一家中华老字号，但过去从未接触过公司产物，也没见多少告白宣称，远不足同仁堂、云南白药、东阿阿胶、马应龙等着名，起码对我来说，是云云。

　　下表是2023年公司分行业营收情状，医药修筑业48.02亿占比48%，医药畅达业42.05亿占比42%，化妆品业7.07亿占比7%，其他3.23亿占比3%。医药行业营收合计90.06亿占比90%，于是，公司是一家以医药业为主的公司。

　　公司正在2023年IPO时，其生意唯有两块：医药修筑业和化妆品业。母公司主交易务是医药修筑业，另有一家子公司，其生意为化妆品，并且这家子公司正在IPO之前，母公司仅持有其30%股份，公司IPO召募资金中，有一项是向这家化妆品子公司增资，使其所持股份从30%增大到60%，杀青控股。

　　可是，从净利润角度来看，2023年，团结报表归母净利润27.97亿，而母公司净利润25.28亿，分析子公司净利润仅2.69亿，占比9.6%。

　　2023年，医药修筑业的营收，苛重仍是母公司片仔癀系列及其他医药产物，别的网罗子公司龙晖药业和片仔癀医疗工具的营收，龙晖药业2019年营收才2205万，自后推出片仔癀牌安宫牛黄丸——单品过亿，但龙晖药业的营收领域猜度也较幼。

　　下面，按照公司四块生意，捋一捋自IPO以后的进展情状，即医药修筑业、医药畅达业、化妆品和日化行业、其他（食物）。

　　这块儿生意的延长，苛重依附片仔癀系列，2002年片仔癀售价102.76元/粒，营收1.96亿。2023年5月6日片仔癀零售价760元/粒，2022年片仔癀系列营收36.05亿，于是，产物涨价是公司营收延长的一大身分，同时也许再有部门来由是墟市拓展的结果。

　　2024年事迹疾报披露：“按照康美网中药数据统计，自然牛黄正在2023年1月的墟市价钱为65万元/公斤，正在2025年1月的墟市价钱为165万元/公斤”。

　　片仔癀系列涨价，一是原资料涨价，产物被迫涨价，别的也分析公司能够将原资料涨价向下游迁徙，只是这种迁徙，墟市接收起来对照辛苦，起码当下是这种情状。

　　片仔癀是国度许可首肯行使自然麝香的中药种类之一，为了麝香的可络续供应，公司先后正在四川和陕西设立麝养殖基地。

　　只是，四川养麝，首期投资后，出售了一部门股份，由控股子公司转变为联营公司，从披露的财政数据上看，根基上每年都处于亏折状况。

　　公司境表发卖，苛重也是片仔癀系列，2003年境表营收9927万，2023年境表营收4.58亿，年化增速7.9%，较境内营收增速低得多。

　　公司境内发卖，苛重通过药店、片仔癀国药堂、线年年报显示，片仔癀国药堂近400家，过去，公司没有披露片仔癀国药堂是直营，仍是加盟，仍是其他景象，也没有披露单店经交易绩。后面有一条音讯是：授权本地经销商设立“片仔癀国药堂”，分析片仔癀国药堂，不全是直营店，起码有些店是经销商所开设。从商店进展数目上看，单店事迹也许不是太好，不然，进展速率不会这么慢。

　　医药修筑业里，除了片仔癀系列表，再有少少其他药品：心脑用药、伤风用药、呼吸体例用药、妇产科用药、骨伤科用药、香肠科用药、皮肤科用药、糖尿病用药等等，这些细分种别，正在2021年及之前还零丁披露营收和毛利率，2022年开头便不再零丁披露了。从过去零丁披露的数据上看，体量都很是幼，并且一面种别用药的毛利率仍是负数。

　　上述药品，公司插足集采，也许还因集采增添了部门产物的发卖领域，下表是公司2022年年报披露的集采中标情状：

　　2020年，公司并购龙晖药业，持股51%，该子公司苛重产物为片仔癀安宫牛黄丸。并购后，安宫牛黄丸单品发卖已过亿，这个单品，将来也许还会给公司事迹带业少少增量。

　　公司2023年IPO之前，参股福修同行股份有限公司，参股24%，该公司属于医药畅达行业，筹备良性，公司对同行的参股，回报不错。

　　公司IPO之后，不断效力进展医药畅达业，投资了许多项闭系生意，固然营收领域做上来了，只是最终结果并不太理念。

　　上表中，片仔癀（漳州）医药有限公司（团结）属于医药畅达行业，公司持股95.5532%，2023年营收18.69亿，净利润3021.65万。这是公司较早涉足医药畅达行业的投资，其筹备效益寻常般。

　　上表中，厦门片仔癀宏仁医药有限公司（团结）也属于医药畅达行业，公司持股45%，2023年营收34.44亿，净利润1101.50万（2021年该公司亏折993万）。并购这家公司时，公司各式操作，被上交所发出囚系函问询，感受上题目多多。片仔癀宏仁（团结）2023末短期乞贷9.2575亿，以这么高的短借来去撑34.44亿营收，成立1101.50万利润，感受上是正在走钢丝，稍有失慎，便掉入深渊。

　　反倒是，公司IPO之前参股的同行，持股仅24%，2023年收到的现金股利便有1200万，对子营企业（同行）权柄投资的账面价格11,649.39万，该项投资为公司成立的回报较高。

　　从公司2012年起零丁披露化妆操行业的营收和净利润看，化妆操行业固然生长性不错，但体量太幼，并且进展历程中有必定的震荡性。2021年营收和净利润立异高后，还正在回调。

　　公司正在近来两年谋划化妆操行业分拆上市，假使最终分拆上市告捷，按一年净利润1亿出面，其估值也不会太高。

　　咱家相近有一家片仔癀化妆品专卖店，但其港口位于幼区内，实正在看不出有啥发卖事迹和辐射力，看不懂。

　　2021年，片仔癀牙膏已成为世界清火牙膏发卖额第一品牌。之后的2022年和2023年，公司年报已没有片仔癀牙膏的闭系音讯了。

　　2023年其他项营收3.23亿，当年营收占比3.2%，同比延长91.51%，毛利率仅11.93%，猜度是一项亏折生意，啥时能节余？

　　2012年07月07日本公司与台湾爱之味股份有限公司正在漳州正式缔结《合营造定书》，《合营造定书》商定两边将配合设立以下两家合伙企业：①漳州片仔癀爱之味生技食物有限公司，②漳州爱之味片仔癀商贸有限公司。前者卖力坐蓐片仔癀牌号之凉茶、护肝茶等成效饮品，后者欠债发卖。可是，2013年公司第一期投资额2500万到位后，后续投资便停了。

　　子公司少数股东权柄多，对某些子公司的权柄收购，挤牙膏式的一点一点举行，最终都还留有一点尾巴。

　　公司信披做得不咋的。投资者调研和事迹分析会，没有披露闭系实质；投资者互动平台，总体上恢复对照敷衍；多次被上交所问询，其问询恢复也要恢复两次。

　　几任执掌层被查，也许是体例的通病。阿胶、同仁堂、茅五相像，用人道本善来磨练执掌层，面临极大的诱惑，不犯病，很难。好正在都有一块金字招牌，对公司后续的影响还不是那么大。

　　与华润医药合伙设立公司，本念借帮华润医药遍布世界的网点增添筹备，结果暗澹运营几年后，把华润的股权收购了，华润片仔癀药业有限公司改名为福修片仔癀健壮科技有限公司。

　　公司对太尔科技的投资，正在资金未投出之前，太尔科技的事迹便断崖式下跌了，但公司仍是对其举行投资，这操作，真是看不懂，最终亏折出局。

　　大兴土木，投资约10亿新修科技大楼，是否线%，历久固守，收益宏伟。公司最大一面股东，位列公司前十大股东第2位，按2月6日收盘市值1243亿打算，其持仓市值59.66亿。

　　最终，说说我的观念，片仔癀系列是公司确当家旦角，可是近年来原资料猛涨，产物相应提价，但提价带来的效益并不睬念，2024年四时报数据并不雅观观，公司面对着事迹延长越来越难的窘境。

　　自然牛黄的价钱回调后，公司事迹也许会有少少显露，可是，咱不是业内人士，不明了自然牛黄啥时能回调，也就无法决断公司事迹走向，起码正在短期内无法决断。

　　于是，当下40PE，固然处于近十年估值低点，并且2月6日206.10元的收盘股价较2021年的史籍高位485.95元，已跌去58%，可是，2024年事迹个位数延长，仍是难以撑持40PE估值，于是，当下看，仍是显得贵了少少。

　　证券之星估值阐发提示片仔癀节余技能杰出，将来营收获长性杰出。归纳根基面各维度看，股价偏高。更多

　　以上实质与证券之星态度无闭。证券之星宣告此实质的宗旨正在于宣扬更多音讯，证券之星对其见解、决断仍旧中立，不包管该实质（网罗但不限于文字、数据及图表）齐备或者部门实质的无误性、确实性、完全性、有用性、实时性、原创性等。闭系实质过错诸位读者组成任何投资创议，据此操作，危害自担。股市有危害，投资需留意。如对该实质存正在反对，或发觉违法及不良音讯，请发送邮件至，咱们将调动核实经管。如该文记号为算法天生，算法公示请见 网信算备240019号。